근원 PCE 2점7퍼센트 상승 속 미국 소득 지출 감소 경고음 커진다 2025년 5월
늘 알람같이 울리던 팝업 광고 대신 은행 앱 알림이 심장을 두드립니다 물가가 조금씩 오르는데 급여명세서는 얇아졌지요 그래서 5월 데이터를 보는 순간 냉기가 등줄기를 타고 흘렀습니다
2025년 5월 수치가 보여주는 세 가지 변화
연준이 중시하는 근원 PCE가 2점7퍼센트로 올라섰습니다
가계 소득은 0점4퍼센트 줄었고 소비 지출도 0점1퍼센트 감소했습니다
저축률은 4점5퍼센트까지 뛰어 안전판을 챙기는 심리가 뚜렷합니다
역사적 맥락 비교 — 1970년대 스태그플레이션과 무엇이 다를까
폴 볼커는 “통화정책은 믿음의 예술”이라 말했습니다
70년대 후반 근원 물가는 9퍼센트 이상 치솟았고 연 20퍼센트 정책금리가 출현했습니다
지금은 수치가 낮지만 서비스 인플레이션 집중도 높고 관세라는 새 변수가 존재합니다
PCE·CPI 차이 알면 정책 신호 보입니다
| 항목 | CPI | PCE |
|---|---|---|
| 주거비 비중 | 33퍼센트 | 15퍼센트 |
| 갱신 주기 | 2년 | 분기 |
| 대체 공식 | 고정 장바구니 | 피셔식 |
| 평균 괴리 | +0점4포인트 | 기준 |
PCE는 소비자가 메뉴를 바꾸면 자동 반영됩니다 CPI는 정지 사진이므로 변동성이 더 큽니다
관세 효과 — 지금은 미풍 곧 돌풍
예일 예산 랩 분석에 따르면 2025년 관세가 완전 적용되면 헤드라인 물가가 2점3포인트 오를 수 있습니다
가계 구매력은 3800달러 줄어듭니다
전자제품 6퍼센트 의류 17퍼센트 가격 상승 예상치가 공식 통계에 반영되기 전이라 시장 혼란이 컸습니다
노동시장 흔들림 — 고용 튼튼해 보여도 실질 임금 정체
실업률은 3점9퍼센트 밑이지만 임금 상승률이 3점6퍼센트에 머물며 물가 속도를 못 따라갑니다
온라인 채용공고 데이터를 보면 정보기술 직군은 연초 대비 14퍼센트 감소했고 물류 직은 9퍼센트 감소했습니다
건강 관련 직은 3퍼센트 증가해 방어적 성격 확인됩니다
📚 랜덤워크 월스트리트 첫 장을 넘기며 시장 역사는 낙관과 공포의 끝없는 진자라는 구절이 떠올랐습니다 과거를 잊으면 숫자에 잡아먹힙니다
국제 유가가 95달러를 넘기면 물류비가 폭증해 물가 억제 노력이 무력화될 수 있습니다
시장 시나리오 — 정책 트랙과 확률
| 시나리오 | 연준 금리 경로 | 10년물 금리 | S&P500 흐름 | 확률 |
|---|---|---|---|---|
| 연착륙 | 연말 ‑50bp | 3점9퍼센트 | 보합 또는 소폭 상승 | 45퍼센트 |
| 스태그플레이션 | 2026년 2분기까지 동결 | 4점6퍼센트 | 밸류 주 우위 박스권 | 35퍼센트 |
| 침체 | ‑100bp 4회 인하 | 2점9퍼센트 | ‑18퍼센트 하락 | 20퍼센트 |
3분기 체크리스트
주간 실업수당 청구 26만 건을 넘기면 경고등입니다
ISM 서비스 물가 지수 60 이상 지속되면 근원 인플레이션 둔화가 막힙니다
카드 연체율 3퍼센트 돌파 시 소비 둔화가 현실화됩니다
완만한 물가 상승이 실질 금리 안정과 기대 인플레이션 앵커 역할을 동시에 해결하기 때문입니다
아닙니다 세 달 연속 감소 또는 고정 소득 층 지출 둔화 지표가 동시에 나와야 위험 신호입니다
현재는 근원 PCE 0점2포인트 추가 정도지만 추가 관세 연장 시 1포인트 상승 가능성이 있습니다
선벨트 지역은 7퍼센트 하락세를 보였지만 해안 대도시는 여전히 높아 전국 평균 하락에는 시간이 필요합니다
물류 창고에 AI 로봇 도입 사례가 픽앤팩 비용을 18퍼센트 낮췄습니다 그러나 전 산업 확산까지는 시간이 필요합니다
물가 연동 국채 에너지 인프라 MLP 방어적 글로벌 밸류 주가 역사적으로 손실 완화에 효과적입니다
핵심 포인트 정리
존 템플턴은 “극단적 비관 속에서 기회가 핀다”라고 말했습니다
과도한 공포가 몰려와도 분산 투자와 현금 완충 전략을 지키면 흔들림을 완화할 수 있습니다
2022년 물류 대란 때 통조림을 한 트럭 사들인 지인은 이자 부담에 허덕였습니다 과잉 비축보다 탄탄한 가계부 조정이 먼저입니다
결론
글로벌 수요의 버팀목인 미국 소비가 기침을 했습니다 한 달 수치로 판단하기엔 이르지만 레버리지 높은 시스템은 방향을 급히 바꿀 수 있습니다 부채 관리와 비상자금 확보 그리고 냉정한 포트폴리오 진단이 필요해졌습니다
미국 소득 감소·근원 PCE 2점7퍼센트 상승 전망 불확실성 확대
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